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[엔에프씨(265740)] 국내 시장 정복, 이제는 해외로 2021/12/03 07:38

증권가속보3

• 화장품 원료 제조판매 업체 엔에프씨의 사업 동향 점검. 3Q21에 매출액 110억원 (+52% y-y), 영업이익 22억원 (+217% y-y) 달성.

• 코로나19에 따른 화장품 수요 침체가 장기화되고 있음에도 불구, 동사는 국내 우량 고객 확보 및 국내외 신규 고객 확보로 높은 매출 성장세 이어가고 있는 상황.

• 2H21에 국내외 의미 있는 신규 고객사를 추가로 확보한 만큼, 2022년에도 견조한 이익 성장 지속될 가능성을 주목.

WHAT’S THE STORY?

회사소개: 2012년 화장품 소재 제조판매 업체로 시작해, 2018년 이후 화장품 완제품을 제조하는 ODM으로 사업을 확장 중. 2020년 12월 코스닥시장 상장. 2020년 기준 소재와 ODM 매출 비중은 7:3.

• 화장품 소재: 주력 제품은 '세라마이드'로, 기초 화장품의 피부 흡수를 돕기 위해 광범위하기 이용되는 베이스 원료 (유행에 민감한 첨가제와 구분). 영업이익률이 20%를 상회.

• ODM: 동사가 강점을 가진 반고체 제형 기술을 기반으로 사업에 진출한데다, 소 품종 생산에 그치고 있어 일반 ODM 업체들이 한 자릿수 영업이익률에 그치는 것과는 달리, 동사는 10% 수준의 영업이익률을 창출하고 있는 것으로 알려짐.

3Q21 매출액 +52% y-y, 영업이익 +217% y-y: 3Q21에 매출액 110억원 (+52% y-y), 영업이익 22억원 (+217% y-y), 영업이익률 20.1% (+10.5%pts) 달성. 전체 매출의 50% 수준 차지하는 최대 고객사의 모든 브랜드로 동사 제품 (화장품 소재) 적용 범위가 확대되고, 동 고객사의 매출이 호조를 보인데다, 2020년 원재료가격 인상분을 판매가격에 전가하며 동사 매출이 크게 상승. 한편, 또 다른 국내 top tier 브랜드업체로의 소재 납품도 시작하였으며 ODM 매출도 신규 고객 확보로 분기 최대 수준을 달성. 영업이익이 큰 폭 성장하였는데, 높은 매출 성장과 원가 상승분의 판매가격 전가로 수익성이 예년 수준으로 회복되었기 때문.

4가지 성장 동력: 1) 국내 화장품 최대 고객사와의 동반성장: 국내 최대 화장품업체와 동반 성장하는 관계로, 특히 동사 소재를 활용한 제품의 판매가 호조세를 보이고 있는 상황; 2) 국내외 신규 고객 확대: 2H21 국내와 해외의 top tier 브랜드업체들을 고객사로 새롭게 확보한 데 이어 2022년 해외 중심의 추가 신규 고객사 확보 기대.; 3) 판매 품목 확대: 최근 또 다른 화장품 베이스 원료인 천연 바이오 실리카로 제품을 다변화하기 위해 노력 중. 그 밖에 이산화티탄(무기자외선차단제 원료)의 개발이 완료된 상황이며, 의료용 CBD (대마초 추출물) 등을 개발 중; 4) ODM 고객사 확대.

2022년 신규 고객사 확보를 통한 견조한 성장세 지속을 기대: 동사는 2022년 국내외 top tier 브랜드사로의 소재 납품 본격화, 대리상을 통한 소재 수출 증가, 코로나19 소멸에 따른 글로벌 화장품 수요 증가로 견조한 이익 성장을 유지할 가능성을 보유. 동종업종 주가는 2021E P/E 16배에 거래되고 있는데, 동사는 현재 2021E P/E 18배에 거래되고 있는 상황 (회사 가이던스 기준). 동사는 업종 내 가장 높은 성장 가시성을 보유하고 있음을 감안해야 할 것으로 생각.

삼성 박은경

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