효성첨단소재 종목토론

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[효성(004800)] 안정적인 1분기 실적 예상. 고배당 투자매력 지속 2019/04/17 07:07
증권가속보3

□ 1분기 영업익 393억원(YoY +1129%) 예상


효성 1분기 영업익은 393억원(YoY +1129%)으로 컨센서스를상회할 전망이다. 상장 4개사 합산 지분법손익은 146억원, 이를 제외한 효성 본사 및 비상장 계열사 합산 영업익은 247억원으로 추정된다. 비상장 계열사별로 살펴보면, 효성굿스프링스는 계절성이 워낙 뚜렷한 기업으로 전년 1분기에 이어 금번 1분기에도 적자가 예상된다. 반면, 비상장 계열사 중 가장 가파른 실적 성장을 시현 중인 티앤에스는 1분기에도 전년 동기 적자에서 벗어난 호실적(분기 영업익 57억원)을 전망한다. 티앤에스 역시 상반기 대비 하반기 실적이 집중되는 계절성이 존재하나 전년 4분기에 납품하지 못한 물량의 매출 증가가 기여했다. ‘18년 분할에 따른 1회성 비용 대폭 증가로 연간 227억원 손실을 기록한 효성 본사 영업익은 올해 흑자전환이 예상된다.

□ 주당 배당금 5,000원 지속 가능할 전망


효성의 연간 영업익은 전년 대비 36% 증가한 1,944억원을 예상한다. 전년 대비 실적증가는 비상장 계열사 티앤에스와 굿스프링스의 실적 증가, 효성 별도 영업익 흑자전환에 기반한다. 상장 계열사 또한 효성첨단소재, 효성화학의 전년 대비 두자리수 이익 증가가 예상되는 바 효성의 실적은 완연한 증가세를 나타낼 전망이다. 상장 자회사 및 비상장 자회사로부터의 배당수입, 로열티 및 경영지원 수익 등에서의 발생 수익을 통해 산출한 회사의 FCF는 1,100억원 전후로 추정되기에 사측의 예상 주당 배당금 5,000원(연간 배당총액 약 1,016억원) 지급은 지속 가능할 것으로 추정된다.

□ 효성 투자의견 BUY 및 TP 85,000원 유지


BUY 및 목표주가 85,000원을 유지한다. ‘19년 예상 주당 배당금 5,000원을 기준으로 배당수익률은 6.6%에 달해 여전히 KOSPI 최상위 기업 중 하나이다. 분할후 효성의 정관상 중간배당 도입이 이미 가능하다는 점에서 올해부터 중간배당 지급 가능성 또한 존재한다.


하나 오진원 

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