신한증권 커뮤니티

효성첨단소재 종목토론

[석유화학/정유] Weekly Monitor: 천연고무 연중 최대치 vs. 정제마진 급락 2019/04/08 06:55

증권가속보3

□ 석유화학(Overweight): 천연고무 연중 최대치. 주요 수출국의 수출 감축 본격화 영향

▶ 납사(↓): 561.4$/톤 기록. WoW -0.3%. 1주 하락 / US 프로판(↓): 324.5$/톤 기록. WoW -3.29%. 1주 하락

▶ 에틸렌(↔) / 프로필렌(↔) / 벤젠(↑) / SM(↑): 에틸렌(보합), 프로필렌(보합), 벤젠(+65.3$, +11.8%), SM(+72.5$, +7.4%)

▶ 합성수지(↗): HDPE(+10$, +0.9%), LDPE(보합), LLDPE(+10$, +1.0%), PP(+20$, +1.9%), PVC(보합), ABS(보합). HDPE/PP 2주 연속 상승

▶ 고무체인(↗): BD(-5$, -0.5%), SBR(보합), 천연고무(+55$, +3.8%). BD 4주 하락. SBR 1주 보합. 천연고무 1주 상승(연중 최대치)

▶ 화섬체인(↘): PX(-10.3$, -1.0%), PTA(-5$, -0.6%), MEG(-5$, -0.8%), PET Bottle(-15$, -1.3%), 면화(+0.74 cent/lbs, +1.0%)

- PX/PTA/PET 1주 하락. MEG 4주 하락. 중국 동부 MEG 재고 WoW +7만톤(+5.4%) 증가. 폴리에스터 가동률 90.6%

▶ 페놀체인(보합): 페놀(보합), 아세톤(보합), BPA(보합). 페놀 1주 보합. 아세톤 3주 보합. BPA 1주 보합

▶ 기타(↗): 가성소다(+10$, +2.4%), 카프로락탐(보합), AN(보합). 가성소다 1주 상승. 카프로락탐 2주 보합. AN 3주 보합

▶ 총평:

1) 제품 전반 보합세. HDPE/PP 2주 연속 상승과 천연고무 연중 최대치 기록이 눈에 띔. 가성소다 또한 강세가 다시 시작. 벤젠 약세로 BPA/페놀 마진은 강세가 지속되고 있음

2) 천연고무는 1,500$/톤을 기록하며 연중 최대치를 기록. 약 1년 래 최대치에 해당. 주요 수출국의 실질적인 수출 감축이 시작되었기 때문. 참고로, 이들의 천연고무 가격 목표치는 2,000$/톤으로 설정되어 있어 당분간 천연고무 강세는 지속될 가능성이 높음. 4/1일부터는 인니/말레이시아가 각각 9.8만톤, 1.56만톤을 5/20일부터는 태국이 12.6만톤의 수출을 감축할 예정. 감축 목표치는 글로벌 생산량의 2%를 차지하며, Top 3 수출국의 수출량은 글로벌 수출의 70%를 차지해 가격에 긍정적 영향 예상. 참고로, 글로벌 No.4 생산국인 인도의 천연고무 자급률은 45% 수준이며, 최근 자국 내 천연고무 수급 타이트로 인한 원료조달 이슈로 인도 타이어협회에서 천연고무 수입관세를 25%에서 10%로 낮춰줄 것으로 정부에 건의한 바도 있음. 천연고무 생산의 Top 4 생산국을 중심으로 유의미한 변화가 지속적으로 감지되고 있음. 실제 최근 BD 약세에도 SBR 가격은 견조한 흐름을 보이며 마진 확대 나타나

3) 가성소다는 Tosoh 130만톤/년, Asahi Glass 등 일본 설비의 정기보수로 강세가 재차 나타나

4) 벤젠 약세로 페놀/BPA 마진 호조 지속

5) Hengli PC PX on-spec에 따라 PX약세 수혜업체 관심 필요

6) Top Picks 금호석유>>한화케미칼=롯데케미칼>LG화학. 중소형 관심 효성화학/효성첨단소재

□ 정유(Neutral): 정제마진 급락. 유가 상승에 따른 수요 위축 추정

▶ 유가(↑): WTI 63.08$/bbl(선/ +2.9$/bbl, +4.9%), Dubai 68.82$/bbl(현/ +1.6$/bbl, +2.4%)

▶ 정제마진(↓): 평균 복합정제마진 6.3$/bbl(WoW -1.0$/bbl)으로 1주 하락. 모든 제품군 마진 하락

▶ 미국 정유사 가동률 86.4%(WoW -0.2%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 64.4%(WoW 보합)/79.8%(WoW 보합)

▶ 총평:

1) 정제마진 6.3$/bbl로 WoW -1.0$/bbl 큰 폭 하락. 모든 제품의 마진 약세 나타나. 추가적인 유가 상승이 수요를 위축시키는 것으로 추정됨

2) 벤젠은 지난 주 뚜렷한 반등세를 시현했으나 벤젠-납사마진은 30$/톤 수준으로 약 9~10년 래 가장 낮은 수준으로 여전히 부진. 정유사의 석유화학부문 실적에 부정적

3) Platts 뉴스에 따르면, Hengli PC의 PX 150만톤/년 설비는 이미 On-Spec에 성공한 것으로 알려져 곧 시장에 출회될 것으로 예상됨. PX 약세 진입 가능성에 대비해야 할 것으로 판단됨

□ 태양광: 전 체인 약세. 다만, 중국 태양광 정책 기대감으로 주가는 대체로 강세

▶ 폴리실리콘(↓): 8.5 $/kg(-0.09$, -1.0%) / 156mm Mono-Wafer(↔): 0.402 $(보합)

▶ 156mm Mono-Cell(↓): 0.605 $/Watt(-0.005$, -0.8%) / Mono-Module(↓): 0.25 $/Watt(-0.02$, -7.4%)

▶ 총평:

1) 제품 전반 약세. 폴리실리콘 및 웨이퍼/셀/모듈은 모두 하락세를 시현함. 특히, 모노 모뉼의 약세가 도드라져. 폴리실리콘은 중국 신규 공장으로부터의 공급량 증가 및 재고 덤핑 가능성 등에 따른 영향으로 5주 연속 하락세 시현. Multi Grade 폴리실리콘이 시장에 출회되고 있으나, Mono-Grade에 M/S를 빼앗기며 수요는 둔화되고 있는 것으로 판단. Multi Grade 폴리실리콘이 전반적인 시장가격 하락을 주도

2) 반면, 주요 업체의 주가는 전반적으로 상승세를 시현. 중국의 태양광 보조금 정책이 이번 달 유의미하게 나올 수 있다는 기대감을 반영한 주가 움직임인 것으로 판단

3) 4/4일 미국 무역 당국(ITC)은 한화큐셀이 주장한 Jinko/LONGi/REC 특허 침해 사건에 대해 조사를 시작했다고 밝혀. 한화큐셀은 Jinko/LONGi/REC가 셀/모듈을 생산하는데 사용하는 기술이 자사의 Q.ANTUM 기술특허 범위이며 3개 회사가 이를 침해하고 있다고 주장한 바 있음. 그 동안 미국은 중국 태양광 셀/모듈 수입 물량에 대해 반덤핑 관세를 매긴 바 있어. 현재 미중 무역분쟁에서 지적 재산권 보호 문제가 부각되고 있는 만큼 향후 경과를 지켜볼 필요 있어

하나 윤재성

인쇄하기

윗글: [효성(004800)] 안정적인 1분기 실적 예상. 고배당 투자매력 지속
아랫글: [투데이리포트]효성첨단소재, "올해 1분기 실적,…" BUY(유지)-키움증권