효성첨단소재 종목토론

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[효성첨단소재298050)] 단단한 경제적 해자를 확보한 글로벌 1위 기업 2020/02/24 09:05
증권가속보3
글로벌 공급 체인에 탑승한 기업

효성첨단소재는 PET T/C와 에어백향 PET 원사 시장의 글로벌 1위 기업이다. PET T/C 시장의 경우 탑티어 타이어 회사와의 안정적인 매출 계약을 통해 경쟁 사 대비 높은 수익성을 보장받고 있다. 또한 에어백향 PET 원사 시장 규모는 나 일론 원사를 대체하며 연간 10% 이상 성장하고 있으며 미중 무역분쟁 영향으로 중국 업체의 M/S를 효성첨단소재가 잠식하며 2019년부터 글로벌 1위로 올라섰 다. 이처럼 효성첨단소재는 자동차 산업 글로벌 공급체인의 다수 제품에서 1위를 달성하였으며 안정성을 중시하는 자동차 밸류체인 특성상 견조한 이익 성장 추세 가 유지될 것으로 예상한다.

아라미드와 탄소섬유의 이익기여 증가

효성첨단소재는 폴리에스터 부문에서 올린 수익을 바탕으로 신소재인 아라미드와 탄소섬유에 대한 투자를 이어가고 있다. 아라미드는 Dow의 설비 스크랩 이후 수 급이 크게 개선되며 2019년 처음으로 전 분기 흑자를 기록했다. 또한 2020년에 는 200톤/년, 2021년 1,200톤/년 등 증설이 이어지며 지속적인 외형 성장도 예 상된다. 탄소섬유의 경우 전년 대비 2019년 적자 폭을 크게 줄였으며 2020년부 터 증설 설비 가동과 함께 흑자 전환이 예상된다. 증설 설비가 가동되는 2022년 아라미드와 탄소섬유의 전사 이익 비중은 20%에 이를 것으로 예상한다.

투자의견 BUY, 목표주가 127,000원

투자의견 BUY, 목표주가는 12.7만원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 목표주가 산정의 근거는 타이어코드 업체인 Corsda사와 자동차 소재 업체의 EV/EBITDA 를 참고하였다. 견조한 영업상황에도 불구하고 대규모 영업외비용 인식으로 기업 가치도 크게 하락하였으나 2년 내 아라미드와 탄소섬유 등 신소재의 본격적인 이 익 증가가 예상되어 있는 상황에서 지금은 저가 매수의 적기로 판단된다. 강력 매 수 추천한다.

교보 김정현

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