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[효성첨단소재(298050)] 수소경제 속 가장 의미있는 관련주 2020/07/31 10:04

증권가속보3

국내 유일 탄소섬유 기업

수소차에서 가장 중요한 핵심 소재 중 하나는 탄소섬유이다. 이 탄소섬유는 대부분 일본에서 독식하고 있다. Toray 의 경우, 강도와 탄성의 물성이 다양하여 다양한 산업군에 적용, 일회성 제외한 이익률은 20% 이상이다. 국내에는 탄소섬유 생산 기업으로 동사가 유일하다. 물론, 물성이 2 가지 정도 밖에 없지만 이를 통해 압력용기나 산업용 등 다양한 산업군에 적용 가능하다. 정부에서는 수소경제 활성화 정책을 강화하고 있고, 특히 일본의 수출 규제 등을 겪으면서 소재에 대한 지원을 확대하고 있다. 수소차 소재의 핵심은 탄소섬유이며 특히, 일본 의존도가 높기 때문에 동사는 수소 경제 속 정부 지원의 중심이 될 것이다.

2분기, 아라미드, 탄소섬유 전부 좋았다

동사의 성장동력인 아라미드, 탄소섬유 모두 2 분기에 호실적을 기록하였다. 아라미드는 북미향 5G 광케이블 수요 증대로 판매량, 판가, 스프레드 모두 우호적이었다. 이에 영업이익률 16% 이상을 기록하였다. 탄소섬유는 2 월 중순부터 가동을 시작한 증설 물량이 2 분기에 정상화되면서 판매량이 급증하였다. 특히, 판가가 높은 CNG 압력용기용 매출이 증가하면서 판가 Mix 도 개선되고 있다. 탄소섬유 부문 매출액은 156 억원(+45.8% QoQ, +64.2% YoY), 영업이익 -9 억원(적지)을기록하면서 적자폭이 크게 감소하였다. 동사는 기존 CNG 압력용기 업체로부터 하반기 추가 물량 수주 가능성이 높은 상황이다. 이에 하반기에는 BEP 이상의 이익률이 기대된다. 동사의 2 분기 전체 실적은 타이어보강재와 산업용사 사업부문의 적자로 어닝쇼크를 기록하였다. 그러나 성장동력 없는 Pure chemical 기업들과는 분명 다른 미래를 보여줄 것으로 기대된다.

동사에 대한 목표주가 180,000원 제시

동사에 대한 목표주가 180,000 원, 투자의견 BUY 를 제시한다. 이는 2021 년 EPS 에전기차 사업부가 글로벌리 본격적으로 정착되었던 2010 년 기준, 전기차 배터리 기업들의 평균 PER 17 배를 적용한 것이다. 수소차 뿐 아니라 수소경제를 위해서는 국내에서 수소 인프라가 먼저다. 그리고 수소와 탄소섬유는 떼려야 뗄 수 없는 소재이다. 이에 압력용기를 기준으로 의미있는 성장이 있을 것으로 기대된다.

이베스트 이안나

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