종근당 종목토론

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종근당 (185750) 연구비 증가로 영업이익 기대치 하회 전망 2022/07/06 06:55
증권가속보4

종근당 (185750) 연구비 증가로 영업이익 기대치 하회 전망


 투자의견 매수 유지, 목표주가 110,000원으로 -8.3% 하향


- 목표주가는 12MF EPS 6,774원에 Target PER 15.6배 (주요제약사 3개월 평균12MF PER 40% 할인) 적용해 산출


- 목표주가는 2022년 영업이익 추정치 조정에 따라 -8.3% 하향


2Q22 Preview: 연구비 증가로 영업이익률 감소 전망


- 별도 매출액 3,662억원(+12.0% yoy), 영업이익 267억원(-20.7% yoy) 전망. 컨센서스 매출액 3,523억원 +4% 상회, 영업이익 286억원 -7% 하회 전망


- 도입 품목 ‘케이캡’ 매출 309억원(+22.9% yoy), ‘프롤리아’ 266억원(+45.3%yoy) 추정. ‘글리아티린’, ‘아토젯’ 매출액 각각 197억원(+7.6% yoy), 198억원(+8.1% yoy)으로 주력 제품의 안정적 매출 성장 기대


- 전년 동기 충당금 환입 관련 기저효과 (매출원가율 2Q21 59.9%→2Q22 63.7%), 신약 파이프라인 임상 확대에 따른 연구개발비 및 영업 마케팅 비용 증가로 영업이익률 감소 예상 (OPM 2Q21 10.3%→2Q22 7.3%)


- 2분기 경상연구개발비는 전년 대비 +9.8% 증가한 438억원 추정


매력적인 밸류에이션에 더해질 R&D 성과를 기대해보자


- 5월 국제 말초신경학회에서 발표한 CKD-510(샤르코마리투스병) 임상1상 결과, 우수한 안전성 및 내약성 입증했으며 용량 증량에 비례한 HDAC6 저해능확인. 최근 FDA와 pre-IND 미팅 완료해 하반기 미국 임상2상 진입 예상


- 루센티스 바이오시밀러 CKD-701, 하반기 국내 허가 획득 및 이르면 연내 출시 기대. 동사는 네스프 바이오시밀러 ‘네스벨’에 대해 일본, 동남아, 중동 수출 이력을 보유한 만큼 향후 CKD-701의 해외 시장 진출도 본격화될 것으로 기대


대신 임윤진

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[투데이리포트]종근당, "연구비 증가로 영업…" BUY(유지)-대신증권
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종근당(185750), 최대주주등의 소유주식변동(보통주(1만2068주))