연우 종목토론

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[연우 (115960)] 하반기를 기다려보자 2022/05/17 07:00
증권가속보4

연우 (115960) 하반기를 기다려보자


투자의견 매수, 목표주가 32,000원 유지


- 하반기 유의미한 반등이 예상되나 2분기 눈높이는 낮출 필요


기대치를 하회한 1분기


- 2022년 1분기 연우 매출액은 675억원(-5% yoy, -5% qoq), 영업이익은 29억원(-55% yoy, -60% qoq)으로 종전 대신증권 추정 영업이익 45억원, 컨센서스 영업이익 43억원을 큰 폭으로 하회


- [국내] 대중국 수요 감소 영향과 재고 조정 영향으로 국내 A사, L사 매출액이각각 -8%, -63%로 부진하였고 2~3월 내부 코로나19 확진자 증가에 따른생산 차질로 A, L사 외 국내 매출액은 -1% yoy에 그침


- [해외] 영업 조직 전환 효과로 유럽 매출액은 +108%로 크게 성장했고 물류난으로 선적이 이연되었던 물량이 1분기 약 30억원 출고되며 미주 매출액은+14% 기록. 고객사 수주 물량 증가로 중국 매출액은 +43%를 기록하며 전체해외 매출액은 +18% yoy 기록


- 국내 매출이 예상보다 소폭 부진하긴 하였지만 해외 매출이 큰 폭의 성장 추세를 보였음에도 1분기 생산 차질에 따른 가동률 개선 제한 영향으로 원가율이 상승했고 2022년 1분기로 이연된 인건비 지급 영향으로 판관비가 증가되며 영업이익은 부진


2분기도 기대치는 낮춰야


- 2022년 2분기 연우 매출액은 731억원(-5% yoy, +8% qoq), 영업이익은 95억원(-4% yoy, +229% qoq)으로 컨센서스 영업이익 106억원 하회 전망- 일본을 제외한 전체 해외 지역에서의 매출 성장세가 지속될 전망이나 국내주요 고객사의 재고 조정 영향이 2분기에도 지속될 것으로 예상됨



대신 한유정

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