연우 종목토론

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[연우(115960)] 1분기 실적리뷰 및 2022년 전망 2022/05/16 18:39
증권가속보3

주내용 및 투자판단


< 당분간 L사 부담 지속 >


1. 연결 매출 675억원(YoY -5%), 영업이익 29억원(YoY -55%)


- 내수 매출 332억원(YoY -22%): YoY AP -8%, LG -63%(매출 비중 AP 18%, LG 7%)


- 해외 수출 352억원(YoY 18%): YoY 미국 14%(이연 매출 70억원), 유럽 108%(직접 영업 전환+경기회복)

아시아 -1%(일본 코로나19로 영업 부진, 중국 핵심 바이어향 매출 증가 +10억원)


- GPM 11.8%(YoY -3.6%p): 가동률 하락 영향 고정비 부담 증가, 상여금 이연 지급(14억원)

- OPM 4.3%(YoY -4.8%p): 매출 저하에 따른 고정비 부담 상승, 판관비 YoY 13%(상여금 이연 지급)


2. 2022년 2분기 전망


- 영업이익 68억원(YoY -32%) 추정

- AP향 매출 정상화(전년 수준), LG행 매출 부진 지속

- 매출 규모 1분기와 유사, but 가동률 상승/상여금 부재로 영업이익률은 10% 수준 회복 전망


3. 투자판단(BUY, 3.2/CP 2.17만원)


- 기대치 하회하는 부진한 실적

- 국내외 수요 회복 불구, L사향 매출 저하/일본 영업 부진 영향 실적 저하 당분간 불가피

- 높은 경쟁력/펀더멘탈 불구 당분간 실적 불확실성 지속 전망

- 현재 12MF PER 10.4배, 조정시 매수 유효


하나 박종대

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