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[네오위즈 (095660)] 무난할 2Q, 더 좋은 하반기 2022/07/14 07:05
증권가속보4

네오위즈 (095660) 무난할 2Q, 더 좋은 하반기


투자의견 매수, 목표주가 35,000원 유지, 하반기 Top-pick으로 제시


- 12MF EPS 2,306원에 Target PER 15배 적용


- Target PER은 NHN, 컴투스의 12MF PER 평균 적용


2Q22 Preview: 비수기 2분기를 저점으로 기대되는 하반기


- 네오위즈 2분기 매출 733억원(YoY 25%, QoQ -4%), 영업이익 80억원(YoY 24%, QoQ -28%) 예상. 영업이익은 컨센서스 상회할 것으로 전망


- 웹보드 게임 매출 286억원(QoQ -10%) 예상. 2분기 비수기 영향과 함께, 기존에는 6월부터 웹보드 게임 규제 완화 법안이 시행될 것으로 예상했으나, 7/4부터 시행되면서 기존 웹보드 게임 2Q22 매출 추정치를 약 5% 하향. 하반기에는규제 완화와 함께 4분기 성수기 효과까지, 웹보드 게임 매출은 하반기로 갈수록증가세 기대. 웹보드 게임 매출은 2022년 YoY 6% 증가할 것으로 추정


- 마케팅비 84억원(QoQ 4%), 인건비 305억원(QoQ flat) 예상. 7월 신작의 사전마케팅을 2분기에 진행하면서 마케팅비 QoQ 소폭 증가 예상. 하반기는 신작이부재했던 상반기와는 달리, 웹보드 게임, 신작 P의 거짓 관련한 마케팅 영향으로 마케팅비 증가세 예상. 단, 웹보드 게임은 공격적인 MS 확장을 위한 마케팅이 아니고, P의 거짓 역시 콘솔 사와 함께 마케팅을 진행하기 때문에 마케팅비

증가로 인한 이익 훼손은 없을 것으로 전망. 2H22 OPM 12% 예상


- 신작 P의 거짓(콘솔/스팀 동시 출시)은 1Q23 출시 예상. P의 거짓은 8월 게임스컴, 9월 도쿄게임쇼에서 인게임 영상과 출시 일정 공개할 것으로 기대


- 레퍼런스로 삼을 만한 게임은 장르(소울라이크)상으로는 엘든링, 인게임적 요소로는 세키로, 블러드본 등이 있음. 특히 기존 공개 영상들을 통해 비교가 가장많이 되는 블러드본은 2015년 출시 이후 초기 6개월 동안 약 200만장 팔린 기록 보유. 당사는 P의 거짓 출시 이후 초기 6개월 판매량 약 77만장, 판매 금액약 50 USD 가정하여 실적 추정에 반영


- 동사는 2분기를 저점으로, 하반기는 웹보드, 2023년은 P의 거짓을 통해 실적개선 가능할 것으로 기대


대신 이지은

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