네오위즈 종목토론

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[네오위즈(095660)] 웹보드 규제 완화 효과는 3분기부터 2022/07/09 14:23
증권가속보3

ㆍ 2분기 영업이익은 웹보드게임 비수기 효과와 기존 게임 매출 감소로 QoQ 39% 감소하여 컨센서스를 34% 하회할 전망


ㆍ 하반기 신작 모멘텀은 제한적이나, 웹보드게임 규제 완화로 분기별 지속적인 영업이익 증가가 예상됨



WHAT’S THE STORY?


비수기 실적 부진: 웹보드게임 비수기 효과와 모바일게임 신작 출시 부재로 2분기 매출액은 QoQ 8.8% 감소한 699억원으로, 컨센서스를 7% 하회할 전망. 웹보드게임 매출은 규제 완화 지연과 전 비수기 영향으로 QoQ 6% 감소가 예상됨. 대작 출시 부재로 마케팅비용은 QoQ 13% 감소가 예상되나, 매출 감소로 영업이익은 QoQ 39% 감소한 68억원을 기록, 컨센서스를 34% 하회할 전망.


7월부터 웹보드게임 규제 완화: 완화된 규정이 7월 1일부터 적용됨에 따라 웹보드게임 매출은 3분기부터 반등이 예상됨. 아직 피망 포커는 지난해 초부터 강화된 사행성 방지 대책의 부정적 영향이 남아있으나, 한도 상향 효과로 하반기부터는 분기 웹보드게임 매출이 300억원을 넘어설 전망.


올해 기대 신작 부재는 약점: 하반기 수 종의 신규 모바일게임 출시가 예정되어 있으나, 신작 라인업의 무게감이 크지 않다는 점은 리스크 요인. 7월 11일에는 퍼즐 게임인 브라운더스트 앤 퍼즐이 출시되고, 4분기에는 수집형 RPG인 마스터 오브 나이츠가 출시될 예정. 공개된 라인업 중 가장 대작으로 꼽히는 P의 거짓 출시가 23년에 예정되어 있는 만큼 하반기 신작 모멘텀은 제한적일 전망.


경쟁사 대비 밸류에이션 매력: 신작 출시와 웹보드게임 규제 완화 도입 시점의 지연을 반영하여 22년과 23년 영업이익 추정치를 각각 18.7%, 5.0% 하향함. 그러나 12개월 예상 EPS 기준 구간을 본격적인 이익 반등이 나타나는 3Q22~2Q23으로 변경하여, 목표주가를 기존 28,000원에서 31,000원(12개월 예상 EPS에 국내외 게임 기업들의 22년과 23년 P/E 평균 18.6배 적용)으로 10.7% 상향함. 내년까지 신작 모멘텀은 제한적이나, 웹보드게임 규제 완화 효과로 분기별 이익 성장이 예상됨. 12개월 예상 P/E는 15.9배로 국내 게임사 중 가장 낮은 수준이라는 점에서 투자 매력이 존재한다고 판단됨.


삼성 오동환

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