휠라홀딩스 종목토론

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[섬유/의복] 브랜드 의류: 2Q21 Preview - 스타팅 블록 2021/07/14 07:52
증권가속보3
2Q21F 브랜드 의류 합산 영업이익 194억원(+174% YoY) 전망

2Q21F 브랜드 의류 합산 영업이익은 194억원(+174%, 이하 YoY)으로 지속적인 성장을 전망한다. 하반기로 갈수록 성장폭은 다소 축소될 것으로 보인다. 2분기는 비교적 코로나 확산세가 줄어들며 외출과 야외활동이 잦았다. 이에 더해 한국과 중국에서는 1분기에 이어 2분기까지 보복소비가 지속된 것으로 보인다. 야외 레저활동에 편한 아웃도어, 이지웨어 트렌드가 F&F와 휠라홀딩스에 직접적인 수혜로 작용했다. 수많은 인디 브랜드들이 런칭되지만 양사의 매출은 견조하다.

F&F(383220 KS): 목표주가 650,000원, ‘매수’ 의견 유지. 최선호주

목표주가는 650,000원, 투자의견 ‘매수’로 커버리지를 개시한다. 2021년 실적 기준 EPS 27,281원에 Target PER 24배를 적용했다. 글로벌 피어 평균의 50%를 할인한 멀티플이다. 2Q21F 전체 매출액은 2,719억원(+63%, 이하 YoY), 영업이익은 573억원(+180%)을 전망한다. 투자 포인트는 아래와 같다. 1) 중국 매출은 하반기로 갈수록 매장 출점에 따른 외형 성장이 실적에 크게 반영될 것이다. 2) 브랜드 타겟 연령대 다변화 및 카테고리 확장을 통한 신규 매출 여력이 존재한다.

휠라홀딩스(081660 KS): 목표주가 68,000원, ‘매수’ 의견 유지. 차선호주

목표주가는 68,000원 유지, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 합산 기업 가치는 4.12 조원으로 추정한다. 휠라홀딩스의 기업가치 2.34조원에 아쿠쉬네트의 지분 감안 기업가치 3.14조원을 더했다. 휠라홀딩스의 2Q21F 전체 매출액은 9,249억원 (+48%, 이하 YoY), 영업이익은 1,415억원(+181%)을 전망한다. 4월 출시한 신제 품에 대한 반응이 한국과 미국에서 아직 나타나지 않았다. 공격적인 마케팅 효과가 유효한지는 다음 분기에 보여질 것이다. 아쿠쉬네트와 중국 관련 매출을 제외한 해외 실적은 다소 부진했다.

신한 이해니

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