셀트리온 종목토론

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[셀트리온(068270)] 2Q22 Re: 분기마다 좋아지는 그림 2022/08/07 16:08
증권가속보3

2Q22 Re: 탑라인 성장, 수익성 개선으로 호실적 기록


셀트리온은 연결 기준 2Q22 매출액 5,961억원(+38.1%YoY, +8.3%QoQ), 영업이익 1,990억원(+21.9%YoY, +39.8%QoQ, OPM 33.4%)을 기록하며 컨센서스 매출액 5,244억원, 영업이익 1,752억원을 상회하는 호실적을 기록했다. 진단키트 매출 감소(238억원, -80.4%QoQ)에도 불구하고, 램시마IV(2,444억원, +146.1%YoY, +63.8%QoQ)와 제약, 케미컬(1,371억원, +38.1%YoY, +37.6%QoQ)부분이 매출액 성장을 견인했다. 매출 믹스 개선(진단키트 비중 감소)과 주요 제품의 원가율 개선(램시마IV CMO 생산 아닌 자체 생산분 판매, 트룩시마 Titer Improvement)을 통해 영업이익률은 1Q22의 25.8% 대비 높아진 33.4%를 기록하며 수익성 또한 개선된 모습을 확인했다


22년 매출액 2조 4,079억원, 영업이익 8,721억원 전망


셀트리온은 22년 연결 기준 매출액 2조 4,079억원(+26.0% YoY), 영업이익 8,271억원(+9.3% YoY)을 기록할 것으로 전망 하며, 기존 추정치 대비 매출액과 영업이익을 상향 조정(기존 매출액 2조 3,029억원, 영업이익 8,141억원)한다. 상반기 고속 성장한 램시마IV와 제약, 케미컬 부분 매출에 하반기에는 내년 출시를 앞둔 베그젤마와 유플라이마 매출이 더해지며 분기마다 성장하는 실적을 보여줄 것으로 전망한다


투자의견 Buy, 목표주가 250,000원 상향 조정


추정치 변경을 반영해 목표주가를 250,000원으로 상향하며 투자의견 Buy를 유지한다. 23년에는 베그젤마와 미국 유플라이마 출시가 예정되어 있다. 휴미라는 역대 특허만료 바이오 의약품 중 가장 매출액이 큰 의약품으로 21년 207억달러의 매출 액을 기록했다. 경쟁도 치열할 것으로 예상되나, 셀트리온 그룹은 1) 고농도, citrate free, 오토인젝터를 통한 제품 차별화, 2) 상호교환가능(Interchangeability) 시밀러 승인, 3) 직접 판매, Titer 개선을 통한 원가율 절감을 통한 차별화 전략을 활용할 계획이다. 향후 미국 유플라이마와 램시마SC가 북미 시장 에서 기대 이상의 점유율을 보인다면, 실적 개선에 더불어 멀티플의 확장이 더해지는 주가 흐름도 가능할 것으로 예상한다


하나증권 박재경

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