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[크래프톤(259960)] 하반기로 가는 눈길 2022/08/12 09:51
증권가속보3

2Q22 Review: 컨센서스 부합


크래프톤 2분기 실적은 매출액 4,237억원(-7.8%yoy), 영업이익 1,623억원(-6.8%yoy, OPM +38.3%)를 기록했다. 영업이익 기준 시장 컨센서스(1,670 억원)에 부합했다. PC 배그 매출은 886억원으로 전분기 대비 16.5% 감소했다. 1월 무료화 이후 트래픽이 크게 증가하면서 1분기 호실적을 기록했지만, 2 분기는 계절적 비수기와 함께 1 분기 구매한 패키지가 이어지면서 매출액이 감소했다. 모바일 매출은 1 분기 성수기였던 화평정영의 매출 감소로 전분기 대비 19.3% 감소했다. 영업비용에서는 인건비와 마케팅비가 전분기 대비 감소했으며 지급수수료는 6 월 태국 PNC(펍지 네이션스 컵) 개최로 증가했다. 주식보상비용은 주가 하락으로 1 분기(532 억원)에 이어 2 분기(84 억원)에도 환입됐다.


3분기는 'PC 배그', 4분기는 '칼리스토 프로토콜'에 주목하자


PC 배그는 1 월 무료화 이후 상대적으로 수익성이 낮은 스타터 및 보상 패키지 등의 유료 상품 판매 비중이 높았다. 다만 2 분까지 구매 상품 기간이 이어지면서 매출이 감소했는데, 이패키지 상품들이 소진되는 시점인 3 분기에는 신규 맵 출시와 함께 본격적인 수익화 구간에 돌입할 예정이다.


12 월 2 일 출시 예정인 칼리스토 프로토콜은 글렌 스코필드를 비롯한 '데드 스페이스'의 주요 개발진들이 참여해 게임 퀄리티를 높였으며, 6 월 플레이스테이션에서 공개된 게임 플레이 영상이 많은 유저들의 호평을 받았다. 8 월 말 게임스컴에서 세계관과 함께 추가로 공식 트레일러 영상이 공개될 예정이다. 당사는 기존 칼리스토 프로토콜의 4 분기 판매량 100 만장, 2023 년까지 누적 판매량 500 만장 추정치를 유지한다.


투자의견 BUY 유지, 목표주가 36만원 유지


7 월 28 일, BGMI 가 인도 정부로부터 받은 다운로드 제한 규제 리스크가 아직 해소되지 않았 지만, 당국과 협상을 통한 다운로드 서비스가 재개될 가능성이 있다. 또한 3 분기부터 PC 배틀 그라운드의 수익성이 올라오고, 4 분기 칼리스토 프로토콜의 신작 출시가 확정됨에 따라 하반기 실적 성장이 기대된다. 크래프톤에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 36 만원을 유지한다.


유진 정의훈

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