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[크래프톤(259960)] 우려가 대부분 반영된 주가 2022/07/06 10:59
증권가속보3

동사의 2분기 실적은 비수기에 진입한 라이브 게임 매출 부진으로 인해시장 기대치를 하회한 것으로 추정합니다. 단기 실적 부진은 아쉽지만, 하반기에는 수익화를 기대할 수 있는 컨텐츠 업데이트와 신작 출시가 예정되어 있어 추가적인 실적 하향 가능성은 낮다고 판단합니다.


 

2분기 실적은 시장 기대치 하회한 것으로 추정


동사의 2분기 실적은 매출액 4512억 원, 영업이익 1588억 원으로 영업이익 기준 컨센서스를 15% 하회한 것으로 추정한다. 모바일 매출액이 중국 성수기 효과 제거로 전분기 대비 18% 감소할 것으로 예상한다. BGMI 트래픽은 견조하지만, 뉴스테이트의 기여는 거의 없는 것으로 파악된다. PC 매출액은 무료화 전환 이후 소진되지 않은 G-coin이 남아있어 전분기 수준에 그칠 것으로 예상한다. 인건비와 광고선전비는 대규모 인력 채용이나 마케팅이 없어 전분기 대비 소폭 증가한 것으로 추정한다. 전반적으로 특별한 비용 이슈는 없지만, 비수기에 진입한 라이브 게임들의 매출 감소로 부진한 실적을 전망한다. 

 

3분기 실적 반등과 신작 성과가 관건인 하반기 


PC와 모바일 배그 매출은 분기별 변동이 지속되고 있지만, 3분기 영업이익은 모바일 매출 반등으로 전분기 대비 개선될 것으로 전망한다. 인도 현지화를 반영한 BM이 추가되고, 신규게임 모드와 대규모 업데이트를 통해 뉴스테이트의 수익화도 기대된다. 통상적으로 상반기 대비 하반기가 높은 PC 매출도 신규맵 출시와 외부 브랜드 콜라보 이벤트 효과들이 반영될 것으로 예상한다. 차기작 칼리스토프로토콜 출시가 12월 2일로 확정되면서 기대감이 점차 반영될 수 있는 구간이다. 다만, 아직 시간이 남아있기 때문에 기존 게임들의 매출 반등과 3분기 실적의 상/하향 조정에 따라 주가 흐름이 결정될 것으로 예상한다.

   

목표주가 30만 원으로 하향하고 투자의견 BUY 유지


동사에 대한 목표주가를 30만 원으로 하향한다. 이익 전망치 하향 조정은 미미한데, 국내외 동종업체들의 밸류에이션 하락을 반영해 PER 목표배수를 21배로 낮춰 적용했다. 현재 동사의 밸류에이션은 올해 예상실적 기준 PER 16배로 단기 실적 부진에 따른 우려가 대부분 반영됐다고 판단한다. 수익화를 기대할 수 있는 컨텐츠 업데이트의 성과가 하반기 실적으로 연결되고, 신작에 대한 보다 구체적인 정보가 공개된다면 점진적인 밸류에이션 리레이팅이 나타날 것으로 전망한다.


한화 김소혜

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