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[세아베스틸지주(001430)] 원가 하락, 제품가격 방어 관건 2022/07/07 07:21
증권가속보3

2Q22(E): 영업이익 560억원 추정 (yoy -40%, qoq +35%)


1) 세아베스틸: 2Q 영업이익은 130억원으로 전망. 당초 계절적 성수기를 맞아 판매량이 전분기비 증가한 52만톤으로 예상했었으나 오히려 감소하며 45만톤 수준에 그칠 것으로 관측. 3월 말 변압기 고장으로 인한 100톤 전기로 가동 중단, 4월 하순 대형압연공장 화재 등으로 발생한 생산 차질이 판매까지 영향. 철스크랩 투입원가가 전분기비 상승했지만 특수강 판매단가 인상이 상대적으로 더 컸을 것으로 사료되어 스프레드는 개선된 것으로 추정. 하지만 생산 및 판매량 감소에 따른 고정비 부담으로 영업이익은 소폭 흑자를 기록하는데 그칠 것으로 판단. 2) 세아창원특수강: 1Q LME 니켈가격이 전분기 +33% 상승한 부분을 2Q STS제품에 적용하며 전분기비 큰 폭의 판매단가 인상이 있었을 것으로 예상. 판매량 역시 전분기비 증가하며 영업이익은 yoy 및 qoq 모두 증가한 430억원 추정.


자동차 수요 회복 중, 기계 수요 회복은 지연


2Q 국내 자동차 생산대수는 94.2만대로 1Q 83.7만대 대비 +13% 증가. 영업일수 증가와 차량용 반도체 수급 완화 등의 영향으로 생산대수가 증가한 것으로 판단. 반면 기계 업종 수요는 상대적으로 부진한 것으로 추정. 특히 중국 부동산 업황의 영향을 많이 받는 건설기계의 경우 1Q 뿐만 아니라 2Q에도 전년동기대비 판매가 부진한 것으로 나타나 국내 건설기계 부품 및 특수강 수요까지 영향을 미친 것으로 판단. 4~5월은 상하이시 봉쇄가, 6월부터는 중남부 지역 폭우에 따른 홍수가 건설기계 수요 감소 요인으로 작용. 비수기가 끝나는 시점인 8월 이후 중국 건설기계 수요가 회복될 것으로 추정.


원재료 비용 부담은 감소 하지만...


국산 및 수입산 철스크랩 가격이 4월 하순부터 하락하고 니켈가격 역시 3월 중순 이후 빠르게 하락하는 등 하반기 원재료 비용 부담은 감소할 것으로 추정. 다만, 수요 회복이 더딘 상황에서 원재료 가격 약세는 제품 가격 하락을 동반하며 스프레드까지 영향을 줄 수 있다는 판단. 또한 동사는 전기로 업체인 만큼 전력비 상승에 따른 원가 부담이 증가하는 환경 조성. 하반기 영업이익 개선 모멘텀이 부족하고 2022년 연간 영업이익 추정치 조정에 따라 목표주가를 25,000원으로 하향(2022년 추정 BPS 기준 PBR 0.45x).


유안타 이현수

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