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[TKG휴켐스(069260)] ​2022년 하반기 실적이 더 좋아!!! 2022/07/07 07:22
증권가속보3

2022년 2분기 예상 영업이익 357억원 강보합


2022년 2분기 예상 실적은 ‘매출액 3,253억원, 영업이익 357억원(영업이익률 11.0%), 지배주주 순이익 270억원’ 등이다. 영업이익 추정치는 전년 동기 272억원 대비 32% 증가하는 것이며, 업황 회복을 시작한 지난 1분기 354억원과 비슷한 견조한 실적이다. 다만, 시장 컨센서스 423억원(7.6일 기준)은 너무 낙관적이어서 눈높이 조절이 필요해 보인다. 부문별로는 탄소배출권 판매가 거의 없는 가운데, 주력제품인 TDI/질산/초안 등에서 대부분의 실적이 달성될 전망이다.


2분기 특징, MNB 정기보수에도 실적 강보합


MNB 정기보수, TDI 판매 정체, 초안/질산 수출 효과 등이 특징적이다. 첫째, 주력제품인 MNB(경성폴리우레탄 원료)는 5월 중순 ~ 6월 초까지 생산을 멈췄다. 주요거래처인 금호미쓰이㈜에서 대규모 정기보수를 진행했기 때문이다. △40억원 내외의 이익 감소 요인이 발생되었다. 둘째, DNT(연성폴리우레탄 원료) 견조한 스프레드는 1,778$(전분기 1.740$)로 견조했다. 4 ~ 5월 판매 호조를 보였지만, 6월에는 주 거래처인 한화솔루션㈜에서 수출 선박 확보 문제로 가동을 줄이면서 휴켐스㈜에도 영향을 미쳤다. 셋째, 초안(산업용 폭약) 수출 호조가 돋보였다. 인도네시아 등지에서 초안 수입처를 러시아에서 한국으로 바꾸고 있기 때문이다.


겨울철 TDI 공급부족 심화 예상, 주가 2만원은 저가


2022년 하반기 TDI 호황과 예상 배당 1,500원을 고려하면, 주가 2만원에서는 매수를 주저할 필요가 없다. 2022년 연간 예상 영업이익은 1,610억원(전년 934억원)으로 초호황기 실적이 가능하다. 상반기 영업이익 712억원에서 하반기 964억원로 증익 폭이 커질 것이다. MNB 정기보수 소멸 효과와 TDI 스프레드 추가 상승이 기대된다. 특히, TDI 업황은 타이트해지기 시작했다. 러시아산 천연가스 공급부족 영향으로, 2분기 말 유럽 TDI업체는 가동률이 50% 이하로 낮아졌다. 겨울철에 접어들면 천연가스 할당 우려로, 생산량이 더 줄어들 것이다. 아시아 경쟁사에 호재이다. 참고로, TDI 글로벌 Capa 360만톤에서 유럽 비중은 25%이다.


유안타 황규원

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