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[펄어비스 (263750/중립)] 출시 일정 확정이 절실 2022/08/12 08:38
증권가속보4

펄어비스 (263750/중립) 출시 일정 확정이 절실



2Q22 리뷰: 매출액, 영업이익 컨센서스 하회

2Q22 매출액 컨센서스 3% 하회, 영업이익 적자전환


• 매출액 940억원(+6% YoY), 영업손실 42억원(적자전환 QoQ) 기록. 컨센 하회


• 이브 매출 하향 안정화 지속. 검은사막 매출은 대규모 업데이트 효과로 YoY 7% 증가


• 당기순이익은 법인세환급과 환율 영향으로 YoY 1043% 증가한 320억원 기록


• 80억원 이상의 인센티브 지급으로 인건비가 QoQ 16% 증가. 인건비 예상치 14% 상회



신작 매출 반영 시기 연기

22년 매출액 컨센서스 대비 24% 하회 전망


• 붉은사막 매출 반영 시기 4Q22에서 1H23으로 변경. 22년 매출 전망치 40% 하향


• 게임스컴에 비공식적으로 참여하는 것을 고려 시 붉은사막 연내 출시는 어려울 전망


• 3분기 출시 예상했던 블랙클로버도 4분기 이후에나 출시될 수 있을 것으로 판단


• 검사 중국 실패, 신작 미출시로 수익성 악화 불가피. OPM 1.2% 전망(21년 10.6%)



목표주가 3% 하향

투자의견 ‘중립’ 유지, 목표주가 58,000원으로 3% 하향


• 목표주가 산정 기준을 22년에서 23년 EPS로 변경. 타겟 P/E 20배 적용


• 타겟 멀티플은 동사의 2H19~1H20 평균 P/E. 신작 기대감, 일정 연기 우려 상존 구간


• 붉은사막 영상 또는 출시 일정 공개가 예상됐던 이번 게임스컴 2022(8월 말) 행사에 공개 참가를 하지 않음에 따라 주가 횡보 장기화 예상


• 트레일러 영상 공개 예정되어 있지만 이전과 같은 주가 모멘텀은 기대하기 어려울 전망



미래에셋 임희석


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